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泉州旗牌王品牌破产清算 实施重整将焕发新生

2018-05-25 13:29 来源:大河网

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美国债券收益率上升或重塑投资环境

转载 2018-05-25 06:56:15
冰雹:5月至9月,全省受强对流天气影响,辽西和辽南葫芦岛、朝阳、大连、营口多地出现冰雹天气,其中14起引发了冰雹灾害。

美国债券收益率上升或重塑投资环境

原作:龚蕾

   本周,美国十年期国债收益率四年来首次突破3%,昨天再次上涨。

   (一)从市场看,利率上涨不是一个新现象。仅仅今年1月份,美国十年期国债收益率就上涨。大宗商品价格上涨驱动债券收益率上涨,四月进入最后一周,美债收益率上涨。投资者可能关注的是债券收益率上升是否降低美股吸引力?

   首先,历史使人明智,历史上美国股市近十年表现较好,通货膨胀上升,经济动力在增加,如果通货膨胀缓和,即使美国经济增长放缓,股票支出超过债券投资,但溢价减少。标准普尔股市的盈利收益率与十年债券收益率差距处于较低。债券收益率超过3%,公司借钱更昂贵。据市场研究,标准普尔股市平均股息收益率约2%,债券收益率超过3%,降低股息吸引力,除非上市公司财报盈利随着利率上升而提高。

   其次,债券市场利率上升速度慢于股票价格上涨,从2%上升到5%需要一段时间,投资者可能注意到了,去三个月前利率上涨也许不同,商品通胀上涨可能导致美联储更快收紧货币,从而不利于股票市场。偿债将变得更加昂贵,美联储逐渐提高利率,贷款机构增加成本,反过来促使杠杆逐渐放松,公司获得同样利润的成本更昂贵。

   再次,美国市场通过增加债券供应,吸引投资者增持债券,到期抛售债券获得资金流动性,优先偿还债务,美元上涨,美国市场以外投资者偿还债务更昂贵,也即是说,在美元上升到更高之前,加快还债或许是明智,否则,美元上涨,美元计价债务更贵。

   (二)美债收益率或重塑投资市场。

    第一,美债收益率上升并非稀奇事,但3%收益率为何不是2%或者4%?从美联储加息周期看,短期美债收益率略高于3%,由名义增速和美联储缩减资产负债表看长端债券收益率。或许可以理解为,美债收益率对美联储货币工具更敏感,3%这个数据或意味着美联储将要准备缩减资产负债表了。

   第二,美债收益率反映在美国经济增速,通胀,资金需求等市场多方面。而美联储货币供应取决于许多因素包括美债收益率。在美债市场中,从2011年至2018年迄今,美债收益率曾在2013年和2014年触及两次,华尔街投资者把3%作为决定债券牛市是否结束的指标,历史上,一旦债券收益率突破3%,美债市场可能从牛转向。但不绝对。

   第三,债券收益率上升,企业借贷成本上涨。越来越接近美联储加息,加息影响到美国市场货币供应,货币宽松受益于股票和债券,货币收紧,投资者可能会加快减持债券和股票转向持有美元现金。美元上涨,以美元计价债务更加昂贵。

   第四,原油价格上涨助于通货膨胀,美国市场通货膨胀上升支持美联储加息。目前看,美国新屋销售增长,消费者支出增长,劳动力市场数据和通胀数据支持美联储做决定。美联储提高利率,可能将吸引资金,其实可能是为更快更顺利的释放掉债券。

   第五,减税受益上市公司利润,美国上市公司第一季度财报季节到来,财报盈利支持股票价格,但可能也不绝对。投资者减持高收益债券,减持美国股票,资金会向哪里?美国市场投资环境或有所改变。


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